Có Gan Thì Giàu

“The relationship between price and value holds the ultimate key to investment success. Buying below value is the most dependable route to profit. Paying above value rarely works out as well.” —Howard Marks

Trada Việt Nam 🇻🇳

Thị trường chứng khoán Việt Nam lại có một tuần giao dịch đầy cảm xúc khi các tin đồn liên tục dồn dập được bơm ra (cả tốt lẫn xấu) làm cho nhiều chứng sĩ không chịu được cảm giác tàu lượn đã phải ói hàng.

Trong phiên giao dịch đầu tiên của tuần khi tin đồn về việc bãi nhiệm cựu Chủ Tịch Nước Võ Văn Thưởng được lan rộng, thị trường đã có những phản ứng không mấy tích cực. Ngay trong phiên sáng, đã có nhưng lúc thị trường rơi tới hơn 3%, thanh khoản của thị trường đạt hơn 1 tỷ USD. Thị trường nắc mạnh tới mức mà những quỹ đầu tư kỳ cựu mà chúng tôi biết như Not a Real Buffet Inc. cũng phải hoảng loạn ra hàng.

Nhận định từ quỹ Not a Real Buffet Inc.

Tâm lý tiêu cực bao trùm toàn bộ thị trường trong phiên sáng và mọi thứ chỉ dần bình ồn trở lại khi giữa trưa, tập đoàn Vingroup bất ngờ ra tin thông báo về việc bán 100% cổ phần nắm giữ của mình tại SDI, công ty đang sở hữu 41.5% VRE.

Chúng tôi và các độc giả ở đây có lẽ sẽ không quá bất ngờ với thông tin trên khi tin đồn về việc bán cổ phần đã được chúng tôi đề cập tới cả tháng trước tại “Trada Corner: Thay đổi để thích nghi” và “Trada Corner: Đại hội trấn an cổ đông”. Tuy nhiên, điều khiến chúng tôi bất ngờ là thị trường không tin đây là một giao dịch legit. Có nhiều ý kiến được đưa ra như:

1. Đây chỉ là một dạng giao dịch repo như các giao dịch trước đây Vingroup từng làm và VRE vẫn thuộc về Vingroup

2. Đây là một giao dịch fake vì thông tin bên mua không được tiết lộ. Thêm vào đó người mua cũng được đồn là có mối liên hệ với Vingroup. Do đó nhiều khả năng đây là một giao dịch truyền từ tay trái sang tay phải. Người mua sẽ đứng ra thế chấp cổ phần tại VRE để vay giúp VIC nhưng VIC sẽ không có trách nhiệm trả nợ vì báo cáo về khoản vay sẽ không được thể hiện trên báo cáo tài chính của VIC

   

   Trích từ 69 thuyết âm mưu trên mạng

Liên hệ với người có kinh nghiệm đóng deals lâu năm như anh HH thì chúng tôi nhận được những nhận định khá thú vị như sau:

1. Dù là VIC bán cho ai thì người mua vẫn phải xoay đủ tiền mặt để trả cho VIC từ tháng 3/2024 tới quý 3/2024. Thêm vào đó, VIC sẽ phải trả hơn 4,000 tỷ tiền thuế từ giao dịch trên. Đó là một số tiền không hề nhỏ nhất là trong thời điểm VFS cần tiền để duy trì hoạt động kinh doanh

2. Dù có bán cho ai thì VIC cũng cần xin ý kiến của lenders, những người cho VIC vay với tài sản đảm bảo là VRE. Do đó, rất khó để những người này chấp thuận giao dịch trên nếu đó là fake

Chúng tôi khá đồng tình với những quan điểm của anh HH. Thêm vào đó, chúng tôi cũng tự hỏi incentives của người mua trong giao dịch này là gì nếu những thuyết âm mưu đang truyền tai nhau trên thị trường là đúng?

1. Có ngân hàng nào sẵn sàng cho vay bằng đúng 100% giá trị của tài sản được đem đi thế chấp hay không? Ví dụ căn nhà được định giá 10 tỷ thì khi đem đi thế chấp bạn có được vay tròn 10 tỷ không hay con số sẽ thấp hơn?

2. Nếu không được vay full tiền thì nhóm người mua sẽ lấy tiền từ đâu để tài trợ cho giao dịch tỷ đô này? Dù là từ tiền từ đâu thì sẽ vẫn phải chịu chi phí vốn và nó không hề FREE.

Do đó chúng tôi tin rằng những người chủ sở hữu mới của VRE không sớm thì muộn cũng sẽ phải lấy dòng tiền từ VRE để chi trả cho khoản đầu tư của mình. Điều này sẽ rất có lợi cho các nhà đầu tư cả lớn và nhỏ của VRE khi dòng tiền lúc này sẽ được phân bổ vào đúng mục đích là tạo ra giá trị cho cổ đông thay vì tài trợ cho những dự án không liên quan tới hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp. Với tỷ lệ chi trả cổ tức ước tính là 2,000đ/cp tại mức giá hiện tại là 26,700đ thì tỷ suất sinh lời từ cổ tức là 7%, khá hấp dẫn khi tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ còn tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới

“Bầu trời các anh làm chứng khoán nó bị hình tròn ấy, vì repo nó cũng đi một vòng tròn mà.”

_ Anh HH, Người Nện Deal _

Tạm gác lại câu chuyện của Chủ Tịch Nước và VRE, sau phiên rung lắc đầu tuần thị trường đã có cú bẻ lái khá gắt khi trong ba phiên giao dịch cuối cùng của tuần thị trường liên tục tăng điểm làm cho nhiều nhà đầu tư không linh hoạt cũng khá ngỡ ngàng. Kết phiên giao dịch thứ Sáu tuần này, thị trường tăng lên 1281.8 điểm, tương đương +1.42%.

Như chúng tôi đã nhận định trong tuần trước và các tuần trước nữa rằng các nhà đầu tư hãy chuẩn bị để đón nhận những cơn mưa rào, mưa giông có thể xảy ra bất kỳ lúc nào. Nhưng đó là những cơn mưa cơ hội để cho các nhà đầu tư mang xô, mang thùng ra hứng vàng, hứng bạc chứ không phải là lúc tìm chỗ khô ráo để trú.

Hình ảnh các tay to, tay nhỏ tập trung cầm xô hứng vàng, hứng bạc trong ngày mưa bão 18/03/2024.

Sẽ còn rất nhiều cơn mưa cơ hội khác trong năm 2024 và chúng tôi tin rằng chỉ có những nhà đầu tư luôn chuẩn bị, dũng cảm đi mưa mà không sợ ốm mới có thể nắm hết được cơ hội trong năm nay.

“Fortune favours the bold” - Virgil

---