Berkshire Hathaway AGM: Tưởng nhớ về Charlie Munger

“If you mix raisins with turds, they are still turds” — Charlie Munger

“We’re partial to putting out large amounts of money where we won’t have to make another decision. If you buy something because it’s undervalued, then you have to think about selling it when it approaches your calculation of its intrinsic value. That’s hard. But if you can buy a few great companies, then you can sit on your ass. That’s a good thing.” —Charlie Munger

“If people weren’t so often wrong, we wouldn’t be so rich.” —Charlie Munger

---

Trada Thế Giới 🌎

Năm nay là năm đầu tiên mà đại hội cổ đông thường niên của Berkshire Hathaway thiếu vắng sự góp mặt của cụ Charlie Munger. Cụ Charlie mới qua đời cuối năm ngoái ở tuổi 99, chỉ vài tuần trước sinh nhật lần thứ 100 của cụ.

Để tưởng nhớ về cụ Charlie, nhà kiến trúc sư đã xây dựng lên Berkshire, một đoạn phim ngắn trình bày chi tiết về cuộc đời của cụ đã được trình chiếu trước khi cuộc họp bắt đầu.

Khi kết thúc đoạn phim, khoảng 30,000 cổ đông trong phòng đã đứng dậy để dành cho cụ Munger sự hoan nghênh nhiệt liệt, bày tỏ sự kính trọng đối người cộng sự tuyệt vời của cụ Buffett trong hơn 60 năm qua (Video của cụ William Green).

Như mọi năm, cứ mỗi lần theo dõi đại hội cổ đông của Berkshire Hathaway là chúng tôi lại có thêm một vài bài học mới và năm nay cũng không phải là ngoại lệ. Dưới đây là những tổng hợp tóm tắt về cuộc họp năm nay của chúng tôi:

1. Núi tiền mặt của Berkshire tại thời điểm hết Q1 2024 là 182 tỷ USD và có thể tăng lên khoảng 200 tỷ USD vào cuối Q2 2024. Cụ Buffett nhấn mạnh rằng cụ rất thích tiêu tiền, nhưng cụ chỉ tiêu khi thứ cụ mua có rủi ro thấp, lợi nhuận cao. → Hai bài học:

   1. Doanh nghiệp tuyệt vời sẽ tiếp tục bơm tiền ngày qua ngày. Thời gian là bạn của một doanh nghiệp tuyệt vời

   2. Không ai dí súng vào đầu bạn bắt bạn phải luôn trong tình trạng giải ngân 100% cả. Do đó, bạn chỉ nên hành động và đưa ra quyết định đầu tư khi mọi thứ phù hợp nhất. Nếu không có cơ hội đầu tư hấp dẫn, thì việc tốt nhất là không làm gì và tiếp tục ngồi trên một đống tiền chờ đợi.

2. Cụ Warren cho biết việc mắc sài lầm trong đầu tư là không thể tránh khỏi nhưng đừng bao giờ mắc phải các sai lầm “chết người”. Có như vậy thì chỉ cần một vài khoản đầu tư thành công là quá đủ để bù đắp cho những sai lầm trước đây.

3. Khi được hỏi về đầu tư vào các nền kinh tế lớn khác như Trung Quốc hay Ấn Độ thì cụ Warren trả lời rằng cách đây 4 năm, cụ đã rất may khi đầu tư được vào năm công ty lớn tại Nhật Bản với trị giá bên đầu khoảng 6 tỷ USD. Tuy nhiên, khả năng điều này được lặp lại ở các đất nước khác, nhất là cho các khoản đầu tư lớn là rất khó vì cụ không “nảy số” nhanh về văn hóa cũng như cách thức kinh doanh của các doanh nghiệp bản địa tại các nước khác. Do đó, cụ khẳng định các khoản đầu tư, giao dịch lớn vẫn chỉ xảy ra ở Mỹ hoặc Canada vì Canada rất tương đồng với Mỹ. → Bài học: luôn đứng trong vòng tròn hiểu biết của mình. Không quan trọng vòng tròn đó to tới đâu, điều quan trọng là chúng ta biết giới hạn của vòng tròn ở đâu

4. Câu trả lời cho lý do bán khoảng 116 triệu cổ phiếu Apple của cụ gợi ý rằng cụ đang lo ngại về việc tăng thuế, nhưng khả năng cao Apple sẽ vẫn là khoản đầu tư lớn nhất trong danh mục của cụ trong năm nay

   “It doesn’t bother me in the least to write that check and I would really hope with all that America’s done for all of you, it shouldn’t bother you that we do it and if I’m doing it at 21% this year and we’re doing it a little higher percentage later on, I don’t think you’ll actually mind the fact that we sold a little Apple this year”

   Tuy nhiên, nếu chúng ta nhìn vào lượng tiền mặt tiếp tục tăng lên, các khoản đầu tư mới không có thì dường như cụ đang ám chỉ rằng môi trường đầu tư hiện tại không quá hấp dẫn đối với cụ, nhất là khi các xung đột địa chính trị đang diễn ra thì tiền mặt vẫn là khoản đầu tư hấp dẫn hơn.

   I don’t mind at all (given current the current economic environment) building our cash position.

5. Lừa đảo bằng AI có thể là ngành công nghiệp tăng trưởng mạnh tiếp theo.

   Khi bạn nghĩ về khả năng lừa đảo mọi người, nếu bạn có thể tái tạo những hình ảnh mà tôi thậm chí không thể nói được, có nội dung như sau từ con gái của bạn: “Con cần tiền. Con vừa bị tai nạn ô tô, con cần chuyển khoản 50,000 đô la.’ Ý tôi là, lừa đảo luôn là một phần của bối cảnh nước Mỹ, nhưng điều này sẽ khiến tôi, nếu tôi quan tâm đến việc đầu tư vào lừa đảo, thì đó sẽ là ngành tăng trưởng vượt mọi thời đại.

   “Tôi đã nói rằng chúng ta đã thả thần đèn ra khỏi chai khi chúng ta phát triển vũ khí hạt nhân và vị thần đó gần đây đã làm một số điều khủng khiếp, và sức mạnh của vị thần đó, bạn biết đấy, khiến tôi sợ hãi,” cụ nói thêm. “Và tôi không biết cách nào để đưa thần đèn trở lại trong chai, và AI cũng giống như vậy.”

6. Berkshire tiếp tục không trả cổ tức mặc dù lượng tiền mặt tích trữ ngày càng cao. Cụ Warren hy vọng rằng cụ có thể mua lại cổ phiếu để hoàn trả vốn cho cổ đông thay vì trả cổ tức nếu cụ không thể sử dụng vốn một cách hiệu quả. Đây là một khác biệt khá lớn giữa đầu tư tại Bắc Mỹ và Việt Nam. Tại Việt Nam, việc mua lại cổ phiếu quỹ sẽ làm giảm vốn điều lệ của doanh nghiệp, đồng nghĩa với việc làm giảm hồ sơ năng lực. Thêm vào đó, các thủ tục mua lại cổ phiếu quỹ rất lằng nhằng làm cho hầu như không doanh nghiệp nào muốn mua lại cổ phiếu của mình. Do đó, cách tốt nhất để trả lại vốn cho cổ đông tại Việt Nam là cổ tức bằng tiền mặt. Cá nhân chúng tôi thì thích doanh nghiệp mua lại cổ phiếu của chính mình lúc thị giá đang giao dịch dưới giá trị của công ty hơn. Tuy nhiên, không phải ban lãnh đạo nào ở Việt Nam cũng hiểu về cách phân bổ vốn. Do đó, chúng tôi tạm hài lòng với các doanh nghiệp có khả năng trả cổ tức đều, cao và tăng trưởng hàng năm

7. Cụ Warren vã cụ Charlie đã bỏ rất nhiều cơ hội đầu tư tốt, nhưng hai cụ chỉ hối tiếng một số ít. Đó là những khoản đầu tư mà hai cụ hiểu rõ rất rõ, nhưng lại phân bổ tỷ trọng rất ít. Còn những cơ hội đầu tư tăng đến vài chục hay trăm lần, nhưng nếu hai cụ không hiểu thì hai cụ không hề tiếc. Hãy nghĩ về việc bỏ qua các cơ hội đầu tư vào FPT, PNJ, MWG,… Nếu bạn không hiểu về các doanh nghiệp đó hoặc tương lai của doanh nghiệp đó thì cũng không nên cảm thấy tiếc nuối khi bạn không xuống tiền đầu tư. Trái ngược lại, nếu bạn đã theo dõi những công ty như CAP từ rất lâu, hiểu rõ về doanh nghiệp hơn cả ban lãnh đạo, thì khi cơ hội tới hãy mang xô ra hứng vàng chứ đừng dùng thìa để múc

8. Khi được hỏi về nếu có thêm một ngày để được gặp cụ Charlie thì cụ Warren sẽ làm gì? Cụ Warren nói rằng chắc cả hai người sẽ vẫn làm những điều cả hai vẫn làm thường ngày vì cả hai đều hạnh phúc khi làm những điều đó. Tuy nhiên, cụ Warren cũng nhấn mạnh rằng nếu có ai đó mà bạn ngưỡng mộ, muốn dành thời gian, muốn trao đổi, muốn học hỏi, muốn kết bạn thì hãy tìm cách gặp người ngay, đừng đợi tới những giây phút cuối cùng mới gặp người ta và lãng phí thời gian của mình cho những người không đáng.

---